“固收+”能手谭昌杰6年蜕变:打造契合理财替代需求的产品

得益于风险较低、收益稳健的特征,以偏债混合基金、二级债基为代表的“固收+”基金成为市场关注热点,产品数量及管理规模均快速增长。据wind统计,截至今年7月21日,全市场满足Wind筛选标准的“固收+”基金合计规模达1.61万亿元。

“固收+”基金的基础在于固收,即债券投资,“+”则指多策略,包括股票、股指期货、可转债、打新、定增、大宗等等。广发基金谭昌杰入行已有13年,在实践中积累了丰富的“固收+”管理经验,所管产品历史业绩优异。

Wind统计显示,截至2020年末,谭昌杰在管满5年的两只产品(广发趋势优选和广发聚宝),任职以来年化回报均超6%,其中广发趋势优选年化回报超9%。同时,广发趋势优选和广发聚宝最近三年最大回撤均小于3%。

7月27日至8月6日,拟由谭昌杰管理的新产品——广发集益一年持有期债券型基金(A类:013063,C类:013064)将在平安银行、广发基金直销等渠道发售。该产品的股票投资占基金资产的比例为0-20%(投资于港股通标的股票的比例不超过所投资股票资产的50%),在严格控制风险和保持资产流动性的基础上,通过灵活的资产配置,力求实现基金资产的持续稳健增值。

广发基金混合资产投资部基金经理 谭昌杰

一个债券基金经理的进阶

2008年,硕士研究生毕业的谭昌杰进入广发基金担任债券研究员,当时,广发基金的固定收益业务才刚刚起步。

经过四年的潜心研究,谭昌杰从研究员提拔为基金经理。2012年,他陆续担纲债券型和货币型基金的基金经理,并以稳健的业绩表现赢得了不错的口碑。他管理的广发理财年年红荣获“2013年一年普通债券型明星基金奖”、广发天天红荣获“2014年度货币市场金牛基金奖”。

至此,谭昌杰的职业发展可谓一帆风顺,若沿着这条专注债券的道路一直走下去,他也将成为业内优秀的债券基金经理。但谭昌杰选择走出舒适区。

2013年,金融行业去杠杆,让债券市场“一夜入冬”,许多债券基金发生亏损,谭昌杰开始思考,能不能打造一款以绝对收益为目标、能够替代银行理财的基金产品?

这样的机遇发生在2015年,这一年,借助打新策略基金的兴起,谭昌杰开始涉足偏债混合类基金,管理广发趋势优选、广发聚安、广发聚宝等。他以股票、债券、新股等资产构建组合,通过精细化的资产配置策略,力求实现绝对收益目标。Wind数据显示,自2015年1月29日至2021年6月30日,谭昌杰在广发趋势优选的累计任职总回报达74.35%,年化回报达9.04%。

表:谭昌杰在管满5年产品业绩表现

备注:基金经理任职以来总回报、完整年度回报及业绩比较基准收益率数据经托管行复核;中证全债、沪深300及混合债券型二级基金指数涨跌幅来源于wind,数据截至2021年6月30日。基金历史业绩不代表未来表现,基金有风险,投资需谨慎

在这6年时间,借助公司研究平台的强大支持,谭昌杰的股票投资能力也在不断进阶。回溯过去,他在股票投资的能力拓展经历了三个阶段。最开始是指数增强的配置思路,从自上而下维度出发,选择沪深300或者中证100等宽基指数的权重股。

随着对宏观周期的研究更为细致,谭昌杰开始配置一些周期行业,比如钢铁、水泥、银行、券商等。最近两年,谭昌杰在股票投资步入第三个阶段:在与宏观经济相关度不高的行业中寻找细分行业的成长机会。

“我的组合配置了大概十几个申万一级行业。随着我对各个行业的认知程度不断加深,配置的行业数量也会不断增加,这是债券出身的基金经理投资股票资产的大致进程。”谭昌杰介绍。

多策略资产的布局

“固收+”策略,涉及到不同类别资产尤其是股票和债券的配置比例。一些从事资产配置或看宏观策略出身的基金经理,往往偏好于通过一些量化指标来确定股债配比。但谭昌杰有其独到的分析框架,“我比较喜欢看基础资产,看这一类资产是不是有明确的风险收益特征。”

从收益的角度,谭昌杰把资产分为三类。一是收益确定性比较高的资产,包括票息收益和打新收益;二是大概率收益的资产,以债性转债和中长期限的利率债为代表,主要通过波段操作、及时止盈来获取超额收益;三是或有收益资产,主要包括二级市场股票投资以及定增、大宗的交易机会。

“我会先预判和比较各类资产的绝对收益空间,选择收益确定性较高的资产构筑组合底仓。”谭昌杰介绍,在此基础上,他会根据经济周期、宏观政策、行业景气度、市场估值等来综合决定股票和债券的配置比例。

值得一提的是,谭昌杰在做所有投资决策时,都会以能否获取绝对收益为度量标准。例如,在股票选择方面,谭昌杰希望获取的是行业乃至股票市场的贝塔机会,首要考虑的是股票的安全边际,要求短期下跌空间可控,其次才考虑能否有较大的中长期上涨空间。

组合的绝对收益目标,也决定了谭昌杰的股票交易策略。“在股票投资中,我一般只做止损,不做止盈。”他解释道,传统价值投资的股票基金经理往往是越跌越买,但绝对收益目标型产品要做到控制回撤,就必须分散投资、越跌越卖、及时止损。

“绝对收益目标基金必须要做一定的择时,但长期来看,择时肯定是胜率不高的策略,是对组合长期收益的损耗,所以,我会控制择时的次数,一般每年只做1-2次,不会很多。”谭昌杰介绍,通常而言,他会在两种情况下择时:一是被动择时,当市场下跌导致组合回撤达到一定程度时,会进行严格止损;二是主动择时,根据资产是能否带来绝对收益,根据预期回报的概率和幅度,选择合适的配置时点和力度。

结合谭昌杰的“固收+”策略及特点,广发基金为其布局了力争实现基金资产持续稳健增值的“固收+”策略基金。7月27日至8月6日,拟由谭昌杰管理的新产品——广发集益一年持有期债券型基金(A类:013063,C类:013064)将在平安银行、广发基金直销等渠道发售。

根据基金合同,广发集益一年持有期债券的股票投资占基金资产的比例为0-20%(投资于港股通标的股票的比例不超过所投资股票资产的50%),在严格控制风险和保持资产流动性的基础上,通过灵活的资产配置,力求实现基金资产的持续稳健增值。

(以上图为广发基金授权中国网财经使用)(责任编辑:张紫祎)

来源:中国网财经

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